5月匯豐中國制造業PMI跌破榮枯線

經濟弱復蘇下小企業處境更為艱難　　與中國官方制造業采購經理人指數(PMI)走高不同的是，昨日，匯豐銀行發布的5月匯豐中國制造業PMI七個月來首次跌破枯榮線。有分析認為，樣本的不同是二者數據背離的主要原因。從數據來看，相比大中型企業，小企業在中國經濟弱復蘇狀態下的處境更為艱難。　　樣本不同致二者走勢背離　　匯豐中國昨日發布數據稱，經季節性調整的5月匯豐中國制造業PMI終值為49.2，低于上月的50.4，較此前公布的初值49.6有所調低，顯示制造業運行放緩。該數據與之前中國官方發布的制造業PMI數據背離，后者為50.8，略高于4月的50.6，顯示制造業有所回暖。　　“兩個版本的PMI指數走勢出現較大差異，和二者選取的調查樣本權重不同有關。”格林期貨研發培訓中心高級總監李永民解釋說，官方制造業PMI樣本數超過3000家企業，主要是大中型企業，而匯豐制造業PMI的樣本企業為430家，多為中小型企業。另外，二者在季調方法上的不同也會引發走勢的背離。一德期貨首席經濟學家郭士英表示，由于大中型企業能夠在投資拉動的經濟增長模式下受益，因此官方制造業PMI較為樂觀，而小企業多為出口企業，受當前外需疲軟的沖擊更為直接。“近期宏觀經濟環境和大宗商品走勢均處于下行趨勢中，匯豐制造業PMI更靈敏地反映了經濟形勢的變化”。　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌[微博]分析說，5月匯豐制造業PMI終值下調，表明受內需走弱的拖累，制造業活動在5月末進一步小幅放緩。“鑒于外需仍然疲弱，決策層需要提振內需，以防止制造業產出的進一步下滑及其對勞動力市場的負面影響”。　　出臺刺激性政策可能性低　　雖然市場期盼政府出臺更多刺激政策以提振經濟，但多位專家表示，當前政府注意力集中在經濟結構性矛盾的調整和改革中，對經濟增長放緩的容忍度已有所提高。　　中金公司首席經濟學家彭文生認為，短期內出臺總量刺激措施的可能性不高，但不排除針對結構性矛盾再次進行政策微調，在保持貨幣總量政策穩定的同時，通過結構性減稅和民生投入加大體現財政政策的積極性，并加大建立房地產調控長效機制的力度。　　郭士英認為，當前中國經濟“去庫存、去產能、去債務、去泡沫”的任務還很重，多個行業的產能過剩并未得到緩解，樓市泡沫、地方政府和國有企業的債務還在膨脹，表明我們還處在經濟結構調整的關鍵時期。“盡管不少國家不斷放松貨幣政策，主動尋求本幣貶值以刺激經濟，但中國一直沒有降低利率和存款準備金率，且人民幣年內升值幅度已超過去年，顯示出了政府不惜降低增速也要促進經濟轉型的決心”。　　在中期研究院宏觀策略分析師李莉看來，目前宏觀經濟整體處于低位徘徊的狀態，缺乏趨勢性動力，整個二季度經濟的表現可能較為疲軟。“政府也在積極尋求經濟增長新的突破口，比如通過新型城鎮化的建設實現經濟結構的轉型，加大消費性投資的力度，使經濟增長模式由單純的以投資為主逐步過渡到以投資和消費并重。這些政策對經濟的助推效果將會在日后逐步顯現”。