機械行業月報:IPO重啟前后的投資策略

經濟弱復蘇成定局。機械行業最主要的復蘇驅動力是基建和房地產產業鏈。一季度固定資產投資增速略低于預期,累計及3月增速均略有回落,相比去年全年僅略有增長。房地產投資出現反復,增速自去年年底開始回升,但在3月份回落。調控政策可能在未來幾個月對地產投資造成實質性的影響。宏觀經濟整體疲弱及地產調控決定了機械行業的整體復蘇非常微弱。再加上產能過剩、銷售策略的收縮,使得行業復蘇更加困難,從而壓制行業指數的上行。　　工程機械本輪復蘇與以往不同。3月份以來挖掘機銷量開始復蘇,但主要是小挖的復蘇,我們認為根本原因是農村市場的快速崛起,其根源是勞動力成本不可逆轉的上升。這與過去因基建需求的好轉而推升的挖掘機需求好轉不完全一致。因此,小挖的復蘇能夠繼續,但無法進一步傳導到中挖和大挖的大幅復蘇。由于小挖價格低、盈利能力有限,小挖的復蘇難以帶動整個工程機械行業的基本面回升。　　4月份華泰機械組合繼續大幅戰勝市常華泰機械指數4月加權收益率為+6.17%,繼續大幅戰勝各種指數。同期機械(中信)指數-4.52%、上證 -2.62%、滬深300指數-1.91%。自2012年8月起華泰機械行業組合月度累計收益率達33.74%,相對機械指數(中信)、上證指數、滬深 300的超額收益率為24.48%、19.65%和19.02%。月度組合在4月份加大的成長股的配置,新調入的惠博普 (002554 股吧,行情,資訊,主力買賣)表現優異,當月上漲22.46%。工程機械銷量繼續好轉,但一季報和年報差強人意,三一重工4月跌2.79%。　　IPO重啟臨近,5月份回歸綜合配置。IPO有望在5或6月份重啟,投資者出于對大量供股的擔憂而很有可能在5月份選擇提前退出市場觀望,尤其是前期漲勢良好,獲利豐厚的品種有回調壓力。但在IPO重啟之后,由于經濟仍復蘇較慢,大盤周期股不具有吸引力,預計成長股會繼續上行。基于此,5月份為了規避潛在風險,我們再次回歸平衡配置。增加受益于經濟復蘇的工程機械相關公司。恒立油缸 (601100 股吧,行情,資訊,主力買賣)為挖掘機提供油缸,受益于挖掘機行業的微弱復蘇。另外,由于挖掘機油缸的進口替代仍未完成,公司還具有一定的成長性。公司規模較小,向上彈性較大。安徽合力 (600761 股吧,行情,資訊,主力買賣)經營穩健,受益于宏觀經濟及物流需求的恢復,在IPO重啟階段具有較好的防御性。調出前期漲幅過大的聚龍股份 (300202 股吧,行情,資訊,主力買賣)。繼續保留公司業績及行業均非常優異的杰瑞股份 (002353 股吧,行情,資訊,主力買賣)和福瑞特裝 (300228 股吧,行情,資訊,主力買賣)。　　風險提示:經濟復蘇、固定資產投資低于預期