印度央行年內三次降息 分析稱已無再降息余地

嚴湘君　　上周五，印度央行將基準利率下調了25個基點至7.25%，這是印度自今年1月份以來的第三次降息。但市場人士預計，由于通脹加劇的風險較大，未來幾乎沒有進一步降息的余地。　　印度銀行發表貨幣政策聲明稱，為了使經濟在未來恢復到可持續高增長的軌道，央行的挑戰是如何通過貨幣政策解決這些問題，同時將通脹抑制到可以接受的范圍內。　　對于去年一年的經濟表現，印度央行表示，通脹壓力在去年第四季度已經明顯緩解，但其在批發和零售層面的壓力仍存在，因此還需要對通脹壓力抬頭的可能性保持一定的警惕性。　　印度商業工業部上月公布的數據顯示，3月通脹率——批發價格指數為5.96%，低于預期的6.30%，為2009年底以來首次降至6%以下。印度央行稱，由于全球經濟復蘇變緩，預期今年下半年通脹可能進一步下滑，因此全年通脹預期趨于平緩，整體通脹率在5.5%左右。但這一目標仍然高于印度政府5%的政策目標，也高于3%的長期通脹目標。　　印度央行行長Duvvuri Subbarao也在貨幣政策聲明中指出，由于制造業和服務業活動均受制于供應瓶頸以及蕭條的外部需求，經濟增長比預期放慢了很多。　　印度GDP已經從2011年一季度的9.2%下降到2012年四季度的4.5%。印度央行預計經濟活動在今年上半年仍受抑制，但下半年會有微幅上升；盡管步伐緩慢，絕大部分主要指標仍預示今年將是一個轉折點，而2013/2014財年國內生產總值有望實現5.7%的增長。　　貨幣政策聲明同時還指出，印度宏觀經濟今年面臨的最大挑戰是巨大的經常賬赤字，其將對彌補外部負債產生巨大的壓力。　　自去年以來，經常賬赤字一直是印度經濟的一大憂慮，上季度更是創下占GDP比重6.7%的歷史最高紀錄。不過，隨著近期出口的回升和進口速度的進一步放緩、黃金(1474.70,10.50,0.72%)和石油等大宗商品價格的下降，經常賬赤字可能在2012/2013財年的第四季度將有所收窄。盡管如此，印度央行預計截至今年3月的2012/2013財年的經常賬戶赤字仍將達到GDP的5%左右，這一比例幾乎是印度央行計算的可持續水平（2.5%）的兩倍。　　值得注意的是，盡管目前的經常賬赤字如此巨大，卻仍可以通過2012/2013年的資本流入來彌補，但存在的風險資本流向的波動性意味著該國經濟可能會隨時因為資本流向的逆轉而突然停滯。印度央行提示，不能對目前外部資本流入感到“沾沾自喜”，因為緩慢的經濟增長和宏觀金融風險仍然可能造成資本外流。