鐵路板塊利好繼續發酵 政策提振后市表現

《國務院關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》19日正式公布，《意見》明確鐵路投融資體制改革方向以及近兩年來鐵路建設投資的方向，中央財政將在2013年和明后兩年對中國鐵路總公司實行過渡性補貼?！兑庖姟芬?，要加快“十二五”鐵路建設，爭取超額完成2013年投資計劃，切實做好明后兩年建設安排?！　∶裆C券認為，本輪穩增長行情堅持推薦鐵路板塊，其主要邏輯是與房地產、汽車相比鐵路是穩增長的最佳手段。7月24日國務院常務會議部署改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區鐵路建設;8月2日、5日中鐵投公布貨車招標725輛、客車招標2.89萬輛;8月15日公布時速250公里動車組招標91列。至此，鐵路板塊利好兌現進入中后期，后續13年鐵路投資計劃存在上調可能?！　I內人士認為，《意見》從鐵路投融資體制改革的各個方面進行部署，將強化市場對鐵路板塊的樂觀預期，利好鐵路建設及設備相關公司，如中鐵二局(600528,股吧)、中國北車(601299,股吧)、時代新材(600458,股吧)等?！　≈醒胴斦﹁F總實行過渡性補貼　　19日公布的意見指出，明確鐵路投融資體制改革方向以及近兩年來鐵路建設投資的方向，中央財政將在2013年和明后兩年對中國鐵路總公司實行過渡性補貼?！　〉胤结j釀城際鐵路擴編多條與客運專線平行　　多地都在爭取對原先國家審批的城際鐵路規劃進行修編，從而擴大城際鐵路的規劃里程。據了解，目前《環渤海地區山東省城際軌道交通線網規劃及補充報告》新增加了3條線路，這包括新增濟南-青島客專、青島-海陽城際、紅島-(原)膠南城際等3條線路的規劃?！　∥鞑胯F路建設將井噴助力經濟回暖　　國務院總理李克強18日考察蘭渝鐵路木寨嶺隧道施工現場。他說，西部鐵路開發意義重大，這不僅是人民翹首以盼，更有利中西部接收東部產業轉移。鐵路建設對扶貧、產業發展意義大，西部發展是中國最大的回旋余地所在，西部發展起來，拉動了就業，國家的就業就更有希望?！　≈袊宪嚕侯A計中報疲弱，但下半年有望反彈　　類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：饒呈方日期：2013-08-06　　預計上半年新訂單招標延遲令中報業績下滑　　中國南車將在8月27日公布中報業績，分析師預計上半年凈利潤將同比下降14%左右，主要由于動車組和大功率機車新訂單招標延遲導致業績下滑。盡管南車在上半年有225億元的新訂單，但是僅有少部分大功率機車訂單且沒有新增動車組訂單。除去BSTJV220億元的在手動車組訂單，分析師預計到年中，南車自身已沒有在手動車組和大功率機車訂單?！　☆A計招標即將重啟，將帶動下半年業績反彈　　近期政府宣布上調2013年鐵路投資400億元至6900億元，并將“十二五”鐵路建設里程目標從12萬公里上調至12.3萬公里，固定資產投資目標從2.8萬億元上調至3.3萬億元。8月2日貨車和客車的招標已經啟動，分析師預計機車和動車組新訂單也即將重啟招標，而南車也早已開始為動車組的新訂單而做備料生產來縮短交付周期，因此公司下半年盈利有望出現明顯反彈?！　∠抡{2013年盈利預測，預計2014年增速反彈　　由于上半年新訂單延遲，分析師將2013/14/15E每股盈利預測由0.32/0.38/0.43元下調至0.30/0.36/0.39元。分析師預計2013年利潤同比持平，但是在2014年會有20%左右的反彈，由于：1)低基數效應;2)鐵路投資得到中央政策支持，下半年將有更多新線投入運營，支撐未來的設備需求。　　估值：維持“買入”評級，目標價調整至5.41元　　分析師相應將目標價從5.46元微調至5.41元。新目標價5.41元基于瑞銀VCAM貼現現金流估值模型(WACC8.6%)，維持“買入”評級?！　≈袊避嚕侯A計中報業績相對穩定，下半年增速提升　　類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：饒呈方日期：2013-08-06　　預計在手訂單支撐中報相對穩定　　中國北車將于8月27日公布中報業績，分析師預計公司上半年凈利潤將同比略降4%，相對穩定。分析師估算截至4月底，公司在手訂單量為550億元，其中動車155億元，城軌地鐵185億元，機車尚有少量40億元。分析師預計在一季度，由于尚有在手訂單公司動車的交付量穩定，但大功率機車交付量或在二季度有所下降?！　☆A計招標即將重啟，下半年業績增速有望提升　　近期政府宣布上調2013年鐵路投資400億元至6900億元，并將“十二五”鐵路建設里程目標從12萬公里上調至12.3萬公里，固定資產投資目標從2.8萬億元上調至3.3萬億元。8月2日貨車和客車的招標已經啟動，分析師預計機車和動車組新訂單也即將重啟招標，而北車在現有在手訂單的基礎上加上新訂單，下半年盈利增速有望提升。　　維持全年盈利預測　　分析師維持2013/14/15E每股盈利預測由0.37/0.44/0.51元不變，同比增速分別為12%/21%/15%。北車相對充足的在手訂單預計將支撐今年利潤的穩定增長，而展望明后年分析師認為鐵路投資得到中央政策支持，在建和新建線路規劃的如期完成將支撐未來的設備需求?！　」乐担壕S持“買入”評級，目標價調整為5.47元　　分析師將目標價從5.51元調整至5.47元，主要由于WACC的變化。新目標價基于瑞銀VCAM貼現現金流方法推導得出，WACC10.1%，2014年市盈率13.2x，維持“買入”評級。　　時代新材：首次覆蓋：率先轉型，開拓新增長點　　類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：饒呈方日期：2013-07-11　　技術延伸+并購式發展的轉型期來臨　　經過連續幾年高速增長(2008-2012年收入CAGR37%，凈利潤CAGR35%)，時代新材已占有中國鐵路市場彈性元件最大市場份額，并成功進入風電市場，但行業因素導致2012年起公司增長放緩。分析師認為，借鑒國際經驗，時代新材技術延伸+并購式發展的轉型期已經到來。而公司具備多元化、國際化的技術積累和市場經驗，未來有望打開新的增長空間?！　☆A計核心軌交業務將保持穩定增長　　軌道交通彈性元件貢獻了時代新材收入的50%以上，分析師預計其未來三年內仍是核心收入貢獻者，但增速放緩。線路新造彈性元件增速可能將回落，后期維修市場擴大，而分析師預計設備彈性元件增速將高于線路，特別是動車的國產化程度提高和出口規模擴大或將有所超預期。分析師估算2013-2015年軌交彈性元件收入占比分別為45%/40%/38%，CAGR為8%。　　看好軍品、環保水處理和汽車等新增長點　　橡膠制品用途廣但細分用途專用性高的特性決定了企業必須依靠技術延伸多元化增長。時代新材已經通過并購進入軍品和環保市場，有可能進一步拓展汽車市場。分析師預計汽車、軍品和環保水處理膜領域將成為新的增長點，2013-15三年間新業務對收入的貢獻將分別達到13%/19%/25%?！　」乐担菏状胃采w給予“買入”評級，目標價11元　　分析師預計公司2013/14/15年凈利潤2.14/2.67/3.47億元，同比增速分別為35%/25%/30%，EPS分別為0.32 /0.40/0.53元。首次覆蓋給予“買入”評級和11.00元目標價，目標價基于瑞銀VCAM工具進行DCF貼現得出，WACC假設為8.7%。目標價對應2014年約27.3倍的PE估值?！　x億實業(601002,股吧)調研簡評：高鐵緊固件市場明顯轉好　　類別：公司研究機構：中信建投證券有限責任公司研究員：馮福章日期：2012-11-12